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中联重科:1个月耗资近13亿回购股票,释放何种

时间:2020-09-28 09:34

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原创中联重科:1个月耗资近13亿回购股票,释放何种灯号?

2019-06-14 07:00起原:面包财经

原题目:中联重科:1个月耗资近13亿回购股票,释放何种旌旗?

中联重科(000157.sz)近期的高密度大额回购颇为引市场存眷。

2019年5月14日,公司发布回购方案,称拟经由集中竞价的体式回购不低于截至2019年3月31日公司总股本的2.5%,不跨越截至2019年3月31日公司总股本的5%。回购股份将悉数用于员工持股企图。

过了不到1个月,中联重科在6月12日再次发布通知称,截至6月11日,公司已累计回购2.41亿股,占总股本的3.09%,累计耗资约12.74亿,最高成交价为5.46元/股,最低成交价为5.07元/股。

另一个现象是,截至到回购预案发布的前一天,公司全年股价已累计上涨高出33%。

股价较多上涨后选择大额回购,中联重科的目的是什么?释放出哪些值得存眷的灯号?

回首汗青:业绩呈现周期性波动

中联重科主营为工程机械、农业机械设备的研发、生产和发卖。个中,工程机械具体包罗混凝土机械、起重机械、土石方施工机械以及桩工机械等。农业机械则涵盖了耕耘机械、收获机械以及烘干机械等。

按照2018年报披露的数据,混凝土机械和起重机械是公司最首要的收入来历,昔时合计进献了近80%的营收。

中联重科于2000年在深交所上市,2010年上岸港交所,实现a+h两地上市。

回溯中联重科比来十年以来的业绩显示,或许看到较为显着的周期性。2009-2011年为高成历久,三年的营收增速划分达到了53.24%、55.05%以及43.89%。

2012年是转折点,固然昔时的营收仍在增进,但增速骤降至3.77%。随后的四年(2013-2016)间,营收起头持续负增添,金额也从2012年的480.71亿下降到了2016年200.23亿,降幅接近60%。

值得一提的是,在这一轮周期中,归母净利润比营收提早一年见到高点,即2011年达到80.66亿后一路下行,直到2016年吃亏9.34亿。

计提资产减值、剥离非焦点买卖

然而,在业绩增速下滑的同时,中联重科账上的应收账款、存货金额不仅没有削减,反而有着较为较着的上升,这就积聚了较大的资产减值风险。

好比2016年时,应收账款、存货余额为301.16亿、127.70亿,差别是2012年营收高点时的1.59倍和1.09倍。

翻查2016年年报或许发现,在按照账龄阐明法计提坏账预备的应收账款期末余额中,扣除坏账预备后,账龄在2年以上的应收账款金额跨越了30亿。

或许恰是基于这个原因,在这之后不久的2017年8月31日,中联重科发布关于计提资产减值预备的通知,规划在2017年上半年合计计提减值筹办87.51亿,此中应收账款计提坏账筹办58.77亿,存货计提削价预备17.87亿。

到了2017岁尾,中联重科账上的应收账款、存货金额差别削减到了216.31亿和88.86亿。并且,从2017年起头至2019年一季度,两者的增加速度也泛起了显着放缓。

不外需要留意的是,比拟同业企业三一重工、徐工机械来说,中联重科截至2018年末的应收账款周转率、存货周转率仍然偏低,将来或许仍需亲近存眷可否持续改善。

在清理坏账的同时,公司也在逐渐剥离非焦点买卖。

2017年5月,公司通知拟将环卫部门的买卖和资产注入公司全资子公司情况家当公司,并以116亿让渡情况工业公司80%股权。紧接着,2018年5月,中联重科布告向盈峰情况(000967.sz)让渡剩余的情况工业公司20%股权。

业绩见底回升,现金流起头好转

回到中联重科的经营业绩。进入2017年以来,状况泛起了明明好转。

2017年,营收增速起头回正,昔时增添16.23%。2018年,延续上一年的增进态势,增速为23.30%。到了2019年一季报,营收增速进一步加速至41.76%。

同样的,公司的盈利能力起头回升,毛利率、净利率指标双双在2018年创下近四年新高。

与此同时,公司2018年发生的经营举止现金流净额达到了50.64亿,是十年以来的新高,这也表明公司的经营情形在显明转好。

凭据中联重科2018年年报中的描述,工程机械行业的增进首要受益于设备更新换代、基建补短板、环保升级以及人工替代等利好身分的影响。

对于将来的成长趋势,中银国际的概念较为乐观,其在最新研报中认为塔机行业将开启新一轮景气周期,混凝土机械景气宇估计持续到2021年,工程起重机2019年将延续高景气宇。

存眷商誉减值风险

不外,固然中联重科的业绩处于持续回升中,但翻查公司的最新年报,商誉减值风险或许仍然值得存眷。

在截至2018岁尾约22.24亿商誉账面原值中,首要由收购compagnia italiana forme acciaio s.p.a.(下称“cifa”)公司以及中联重机所发生。

此中,cifa是一家意大利的混凝土设备企业,由中联重科别离在2008年和2012年完成收购,是公司跨国收购的主要一环。

翻查2008年的通知,中联重科为了告竣收购,在香港设立了一家全资控股子公司——zoomlion h.k. holding co. ltd(中联香港控股公司),然后由中联香港控股公司在香港设立一家全资子公司(香港特别目的公司a),该香港特别目的公司 a与配合投资方在香港合作设立一家香港非凡目的公司b。本次生意完成后,香港特别目的公司b最终持有cifa100%股权。

2012年,中联重科经由控股子公司中联海外投资收购cifa剩余40%股权,完成全资控股。

关于中联重机的收购则发源于2014年以来对奇瑞重工股权的采办。奇瑞重工主营为农业机械,收购后更名为中联重机。

然则,在2018年年报的披露中,中联重机、zoomlion h.k. holding co. ltd昔时分辨吃亏了3.27亿和5.31亿。而2018年中联重科的商誉减值金额只发生了5,021.59万,且扫数来自于中联重机。

当今的问题是,面临两大子公司的较大额吃亏,这个减值力度是否足够充裕?(cjt)

本文作者:面包财经

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